四川大决策投顾：负面因素逐渐出清，影像医疗设备景气度有望回升

四川大决策投顾摘要：2023年7月启动的医疗机构反腐行动导致2024年影像医疗设备行业经营业绩受到压力。预计到2025年，医疗反腐工作将接近尾声，此前因反腐而被搁置的医疗机构采购需求将逐步释放，从而推动行业景气度回升。

1. 医学影像设备诊疗应用场景广泛

医学影像设备是目前多数疾病干预前的基础性诊断选择之一，尤其在国内老龄化背景下，多数老龄化相关疾病如心脑血管，肿瘤均需要影像设备作为干预前诊断手段。医学影像设备是构建临床诊疗体系必不可少的医疗设备。

医学影像设备是医疗器械中为实现诊断或治疗引导的目的，通过对人体施加包括可见光、X射线、超声、强磁场等各种物理信号，记录人体反馈的信号强度分布，形成图像并使得医生可以从中判读人体结构、病变信息的技术手段的设备。根据使用目的不同，医学影像设备可分为诊断影像设备和治疗影像设备，诊断影像设备根据信号的不同大致可分为磁共振成像（MR）设备、X射线计算机断层扫描成像（CT）设备、X射线成像（XR）设备、分子影像（MI）设备、超声（US）设备等；治疗影像设备大致可分为数字减影血管造影设备（DSA）及定向放射设备（骨科C臂）等。

2.影像医疗设备行业产业链

医学影像行业上游包括原料与零部件生产，市场较为分散，涉及的行业有电子元件、原材料、软件系统、新兴技术等领域，上游原材料与零部件生产的技术成长将推动医学影像行业发展或变革。行业中游是的中游行业为各类医学影像设备的研发、制造、销售以及服务的相关行业。行业下游是医学影像设备的应用市场，包括公立医疗机构、民营医疗机构、第三方检测机构以及体检机构等。

3.影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局

医学影像设备为全球第三大医疗器械细分领域，2030年全球影像设备市场超 600亿美元。当前世界范围内老龄化问题日益凸显，慢性病人群数量急速上升以及医疗投入推动全球医疗器械市场规模持续扩大。据联影医疗招股书转引灼识咨询数据，

2020 年全球医疗器械市场规模已超 4400 亿美元，中国作为全球第二大市场，占据23%的份额；预计未来全球医疗器械市场或将以 6.3%的十年 CAGR 增长至 2030 年8000 亿以上美元市场规模。2020 年全球影像设备领域市场规模为 430 亿美元，占比约为 10%，为医疗器械第三大细分领域；据联影医疗招股书转引灼识咨询预计，到2030 年，全球医疗影像市场规模有望达到 627 亿美元，2020-2030 年间十年 CAGR为 3.8%。

进口垄断逐步被打破，中国医学影像设备市场持续增长，预计 2030 年高达千亿市场。医学影像设备在医疗器械行业的诸多细分领域中技术壁垒最高，国产品牌普遍起步较晚，规模较小，在中高端市场难以拥有话语权。但近年来随着国产医疗设备在研发、技术的积累，涌现出一批拥有自主核心技术的优质国产品牌，在部分产品及技术甚至超越同类国际品牌，国内医学影像设备行业正逐步打破进口垄断的局面。伴随着市场需求的不断增长和政策的积极扶持，据联影医疗招股书转引灼识咨

询，以出厂价口径计算，中国医学影像设备市场规模 2020 年已达到 537 亿元，未来预计以年均 7.3%CAGR 快速增长至 2030 年的 1085 亿元。

大类口径看，技术差异导致细分设备增长节奏分化，结构升级+更新换代+人均保有率提升为未来主要驱动因素。各细分设备发展阶段差异显著，在细分设备驱动因素中，CT、MR、XR、超声占比超 90%，技术发展及应用较早，在人均保有率提升基础上，更新换代+结构向高端升级为主要驱动力，此类设备预计 2020-2030 年CAGR 在 10%左右；分子影像 PET/CT、PET/MR 技术融合，应用后发，增量市场+10

倍人均保有率差距，贡献未来 10 年增长动能，预计 2020-2030 年 CAGR 超 15%。

4.行业近期变化：医疗设备更新密集推进，招投标恢复显著

 2025年以来，医疗设备更新项目密集推进、逐步进入落地阶段，部分省份设备集采陆续开展，较多订单密集发布。目前设备更新项目经过前期筹备和酝酿相对比较成熟，释放了过往被积压和抑制的需求，24Q4以来医疗设备更新项目落地速度开始逐步加快，诸多项目进入

招标环节，而高端医疗设备以及数字化、智能化设备等涉及较多，将迎来窗口期。据众成数科统计，国内整体新设备招投标规模24Q4受益于设备更新的快速落地、环比改善明显，其中24年12月采购规模达到277亿元，同比+60%，25年1月/2月/3月采购规模分别为173.64亿元/112.59亿元/136.92亿元，同比分别+41%/+77%/+108%，招投标恢复显著，目前3月份招投标规模差不多已恢复至2023年同期水平。