作者：周源/华尔街见闻
北京君正2025年一季报和2024年业绩，难言乐观。
虽然今年一季度北京君正营收同比增长5.28%，结束了连续九个季度（2023年一季度至2024年四季度）的同比下滑态势，但净利润同比增幅下滑15.30%，却已是持续十个季度（2022年四季度至今年一季度）。
北京君正2020年完成重大资产重组，作价72亿元收购北京矽成半导体有限公司全部股权，业绩对赌期为2019-2021年。此后自2022年第四季度开始，至2024年，北京君正净利润同比持续下滑。
今年一季度，北京君正主营收入10.6亿元，同比上升5.28%；归母净利润7390.5万元，同比下降15.30%；扣非净利润6634.79万元，同比下降18.83%，销售毛利率36.4%，同比微降1.05个百分点；净利润率6.95%，同比下滑1.71%。
2024年年报显示，北京君正营业总收入42.13亿元，同比下降7.03%；归母净利润3.66亿元，同比下降31.84%；扣非净利润3.12亿元，同比下降36.52%；净利润率8.65%，同比下降2.73个百分点；毛利率36.73%，同比微降0.37%。
从单季度数据来看，2024年第四季度营业总收入10.11亿元，同比下降8.97%；归母净利润6178.18万元，同比下降63.41%；扣非净利润3.12亿元，同比下滑36.52%。
这些财务数据显示，北京君正盈利能力仍在继续减弱。
北京君正主营存储芯片、计算芯片、模拟与互联芯片，在嵌入式CPU、视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法、高性能存储、模拟、互联、车规级芯片等方向加大研发投入。
简单来说，北京君正的各类芯片主要面向两块市场：智能硬件、智能安防、泛视频等消费类市场；还有一块是汽车电子、工业制造、医疗设备、通讯设备等行业市场；其推行“计算+存储+模拟”的产品战略和“内循环+外循环”的市场战略。
北京君正三类芯片面对的竞对结构：存储芯片，竞对包括英飞凌、华邦、美光、三星、海力士等；计算芯片，包括联咏科技、国科微、星宸科技、富瀚微等竞对；模拟与互联芯片，面临TI（德州仪器：Texas Instruments）、英飞凌、迈来芯、高通等对手。
存储芯片是北京君正第一大营收来源（占营收比61.47%），计算芯片紧随其后为第二大收入来源（占比25.88%），排名最末的产品是模拟与互联芯片（占比11.19%），毛利率排名：最高的是模拟与互联芯片（49.16%）、存储芯片（34.55%）和计算芯片（33.02%）。其中，毛利率最高的模拟与互联芯片，占营收比最小。
据2024年年报显示，这块业务实现营收25.89亿元，同比下滑11.06%；毛利率34.55%，同比下降1.93%。
存储芯片在今年一季度实现营收6.63亿元，环比增长9.90%，同比增长3.44%，主要受益于汽车和工业等行业市场复苏。
计算芯片是该公司第二大收入产品板块：2024年实现10.90亿元收入，同比微降1.65%；毛利率33.02%，同比提升5.06个百分点。
今年一季度实现营收2.70亿元，环比下降2.65%，同比增长12.41%主要是计算芯片面向的安防监控市场处于传统淡季期间。
北京君正第三块业务是模拟与互联芯片，2024年营收4.72亿元，同比增长15.31%；毛利率49.61%，同比下降1.73%；今年一季度收入1.19亿元，环比下降3.99%，同比增长12.30%。
图片说明：2025Q1北京君正产品结构营收和同比增幅
但北京君正一季报显示了典型的“增收不增利”，当期归母净利润和扣非净利润双双下滑，延续了2023年一季度以来的盈利下滑趋势。
2024年，北京君正毛利率出现同比下滑，主因是全球晶圆代工价格2024年同比上涨8%，消费级芯片成本传导能力受限；车规级芯片研发投入激增，2024年研发费用 6.2亿元，同比增长15%，但高毛利产品尚未形成规模效应。
另外，今年一季度，北京君正营业总成本为9.71亿元，同比增加6.99%，比当季营收增速高1.71个百分点。其中，营业成本6.74亿元，同比增加7.04%，同样超过同期营收增速。
值得一提的是，北京君正业绩难言靓丽，但今年一季度，该公司仍在推进股票激励计划（限制性），故而导致管理费用同比增加34.07%至5776.13万元，形成对当季净利润的重压。
好消息是，在盈利承压的背景下，北京君正财务健康度维持行业高位。
2025年一季度末，北京君正负债率仅6.29%，较2024年末的7.12%进一步下降，显著低于同期半导体行业平均负债率32.7%（数据来源：Wind）。
低负债结构带来财务费用优势，今年一季度财务费用- 1940.15万元，主要源于存款利息收入及汇兑收益，经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比增加388.33%，货币资金32.61亿元，显示账面资金充裕。
但就核心业务来说，北京君正短期压力将得以持续：比如面向AI应用的3D DRAM产品，很多券商研报认为这块业务是北京君正未来盈利的主力，但目前这类产品还在研发阶段，北京君正称争取今年能向客户提供样品，但具体进度取决于实际研发进度。
