金价探底回升，关税政策反复仍为近期交易逻辑，低费率黄金ETF华夏（518850）年内规模增长超两倍丨黄金早参

五一假期，受资金获利了结影响，金价探底，随着美对外关税政策扰动，避险情绪回升，金价再度走强，5月5日单日涨幅超3%，截至5月5日收盘， COMEX黄金期货五一假期涨0.74%报3343.5美元/盎司；截至4月30日，黄金ETF华夏（518850）产品最新规模45亿，较去年年底规模增长超两倍，黄金股ETF（159562）最新规模5.65亿元。

美国经济数据则显示关税影响部分体现，一季度美国GDP环比负增长0.3%，关税落地前美国对外进口激增，拖累了整体的经济表现，个人消费支出增长1.8%，核心PCE则上升至3.5%，关税增加了未来经济的滞胀压力。而就业市场表现尚可，4月非农新增就业17.7万人，好于预期和前值，失业率稳定在4.2%，工资增速环比0.2%，同比3.8%，低于预期，工资增速的放缓减轻了核心通胀的上行压力，市场对美联储年内的降息预期下降，下周5月利率会议上预计按兵不动，继续观察关税对通胀和经济的影响。但就业市场压力犹存，4月ADP就业仅增加6.2万人，首申数据再度回升至24万人以上，联邦政府裁员以及关税对就业的拖累预计下半年会体现的更加明显。

兴业研究分析认为，总体来看，由于全球产业链重构以及货币体系重构，金价大周期依旧看好。短期黄金高位最多调整300美元/盎司释放了超买压力，没有大的流动性冲击或者联储加息预期增强情况下，黄金继续调整幅度或有限，理想情况为保持一段时间震荡修复周线超买形态（但也不必然）。需要注意的是没有品种的价格是只涨不跌，阶段性顶底往往是交易出来而非预测出来的。做投资时，如何应对与做好判断同样重要，或者说更为重要。投资黄金时，相对低位、收益风险比较高的时候要敢于买入，市场情绪亢奋的时候不追涨，保持一份冷静，或是应对金价大牛市的较好做法。